A pesar de las apuestas de ajuste, crece el riesgo de no ver recortes hasta 2025
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- El IPC de febrero se situó por segundo mes consecutivo por encima de las previsiones.
- La atonía de la inflación sugiere que la Fed podría retrasar el recorte de los tipos de interés previsto para junio, a pesar de las expectativas del mercado.
- Las apuestas por la relajación podrían verse aún más alejadas, ya que cada vez hay más probabilidades de que no haya recortes de tipos este año.
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No espere que la Reserva Federal recorte los tipos de interés a corto plazo, ya que la inflación parece seguir intacta en este momento.
El tan esperado informe de inflación del índice de precios al consumo (IPC) de Estados Unidos de febrero ha subido más de lo previsto por segundo mes consecutivo, lo que demuestra una vez más que la Fed no tendrá prisa por empezar a relajar la política monetaria.
Descripción: February CPI Results
El IPC subió un 0,4% el mes pasado, lo que supone el mayor incremento mensual desde septiembre. En los 12 meses transcurridos hasta febrero, el IPC anual subió un 3,2%. En enero, la subida fue del 3,1%.
Aunque el IPC ha bajado considerablemente desde que registrara máximos de 40 años en el 9,1%, los datos confirman que el descenso de la inflación que comenzó en el verano de 2022 se ha estancado prácticamente.
Descripción: CPI Y/Y
De hecho, si se observa con detenimiento el gráfico anterior, se observa que la cifra principal se ha estancado en un rango entre el 3,0% y el 3,8% durante los últimos ocho meses, lo que pone de manifiesto el reto al que se enfrenta la Fed en la recta final de su lucha contra la subida de precios.
La “recta final”, que suele ser la más difícil de controlar se refiere al 1% o 2% final de exceso de inflación que la Fed tiene que superar para alcanzar su objetivo del 2%.
Excluyendo los volátiles componentes de los alimentos y la energía, el IPC subyacente subió un 0,4% con respecto al mes anterior y un 3,8% respecto al año pasado. La previsión hablaba de un 0,3% y un 3,7%, respectivamente.
Además, la inflación subyacente de los servicios, excluidos los alquileres, un indicador al que el presidente de la Fed, Jerome Powell, ha dicho que presta mucha atención, avanzó un 0,5% en febrero, y en los últimos tres meses ha subido un 6,8% anualizado, frente al 6,7% de enero.
Las lecturas de la inflación se sumarán a la cautela de la Fed en cuanto a las perspectivas de inflación y sugieren que los miembros del FOMC tendrían que ver un mayor progreso antes de sentirse cómodos recortando los tipos de interés.
Conclusión
La batalla de la Fed contra la inflación está lejos de haber terminado, ya que el IPC sigue subiendo mucho más rápido de lo que la Fed consideraría coherente con su objetivo del 2%.
Además, la inflación subyacente se está mostrando más sólida de lo esperado y se prevé que se mantenga muy por encima del objetivo de la Fed en un futuro próximo.
De hecho, este último paso para bajar la inflación del 3% al 2% va a ser difícil, mucho más que bajarla del 9% al 3%.
Descripción: Core CPI Y/Y
Teniendo esto en cuenta, en mi opinión, la Fed no tendrá prisa por bajar sus tipos de interés oficiales, a pesar de las expectativas del mercado de un recorte de tipos en junio.
Según el Barómetro de Seguimiento de los Tipos de la Fed de Investing.com, los inversores apuestan a que la Fed reducirá los costes de endeudamiento en unos 75 puntos básicos de aquí a finales de año, con una relajación de tres cuartos de punto porcentual en junio, septiembre y diciembre.
Pero este escenario es probablemente poco realista en el contexto macroeconómico actual.
¿Y ahora qué?
En contra de la opinión generalizada, creo que existe un riesgo cada vez mayor de que la Fed se abstenga de recortar los tipos este año, ya que la inflación tarda más en volver al objetivo de la Fed de lo que muchos esperaban y la economía sigue superando las expectativas.
Así pues, es probable que el banco central mantenga los tipos de interés en los niveles actuales durante más tiempo del que esperan los inversores, en un entorno de inflación rígida, mercado laboral resistente y sólido gasto de los consumidores.
Sabremos más sobre los planes de la Fed para los tipos la semana que viene.
En general, todo apunta a que el banco central estadounidense mantendrá los tipos de interés de referencia de los fondos federales anclados en el rango actual del 5,25-5,50%, en el que se encuentra desde el pasado mes de julio.
Y lo que quizá sea más importante, los responsables del FOMC también publicarán sus previsiones sobre los tipos de interés como parte del denominado gráfico de puntos.
En este punto, será prudente preguntarse cuántos recortes vamos a tener finalmente este año, si es que los tenemos.
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