Los tipos despiertan ante la posibilidad de que los recortes de la Fed no lleguen este año
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Las acciones cerraron en su mayoría a la baja, cayendo el S&P 500 19 puntos básicos y el NASDAQ 100 83 puntos básicos.
Hoy conoceremos los datos del IPP y las ventas minoristas, y basándonos en VIX a un día, el mercado no parece tan preocupado, cerrando el indicador de volatilidad implícita en 11,9 y muy por debajo de los niveles de 19 registrados antes de la lectura del IPC.
Por lo tanto, parece poco probable que hoy veamos un desplome de la volatilidad.
Descripción: VIX-1-Hour Chart
Mientras tanto, los swaps de inflación a un año cerraron ayer en su cota más alta desde octubre de 2023 (línea blanca), y los umbrales de rentabilidad a un año (línea azul) cerraron en su cota más alta desde el verano de 2022.
Descripción: US Inflation Swap
Pero ayer fue un gran día para activos como la gasolina, que rompió al alza y subió un 3% por encima del nivel de resistencia y probablemente tiene margen para avanzar hasta unos 2,70 dólares.
Descripción: Gasoline Futures-Daily Chart
Fue un gran día para el cobre, que subió casi un 3,5% y parece haberse disparado.
Descripción: Copper Futures-Daily Chart
No es de extrañar que las expectativas de inflación estén aumentando. Los factores que han contribuido a frenar y explicar la desinflación están volviendo a la vida.
Si observamos el IPC, lo único que explica la inflación son los servicios básicos. Los alimentos, la energía y los productos básicos son inexistentes.
Pero de repente, esto puede empezar a parecer muy diferente si el petróleo, el cobre y la gasolina se rompen y empiezan a coger fuerza. No he mencionado el repunte de las tarifas de transporte observado desde principios de año.
Descripción: CPI Index
(Bloomberg)
¿Por qué no deberían subir los activos de riesgo? Las condiciones financieras, medidas por la Fed de Chicago, se encuentran en el mismo punto en el que estaban en febrero de 2022, antes de que el tipo de los fondos federales bajara 535 puntos básicos y el balance aumentara en más de 1 billón de dólares.
Descripción: National Financial Conditions Index
A fin de cuentas, las acciones son activos de riesgo, y ¿saben qué?: el cobre, la gasolina y el petróleo son activos de riesgo.
Entonces, ¿por qué deberían subir las acciones y no subir otros activos de riesgo? Es la misma razón por la que sube el oro. Dicen lo mismo: las condiciones financieras son demasiado suaves y ahora la inflación corre el riesgo de volver a la carga.
La única buena noticia es que los tipos están despertando poco a poco a la idea de que los recortes de tipos podrían no manifestarse este año, ya que este riesgo de inflación está empezando a acumularse.
Ayer, los tipos a 10 años volvieron a superar el nivel del 4,19%, lo que podría abrir la puerta a una subida hasta la zona del 4,35% si los datos de hoy son favorables.
Descripción: US 10-Year Bond Yield – Daily Chart
Eso es todo.
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