Máxima tensión en Grifols tras el doble mazazo de Moody’s y Gotham: ¿Y ahora qué?
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Investing.com – Ha empezado la sesión como el farolillo rojo del Ibex 35 y poco a poco se va recuperando. Grifols (BME:GRLS) vuelve a mostrar máxima volatilidad en Bolsa tras un nuevo ataque de Gotham City Research, que se suma a la decisión de Moody’s (NYSE:MCO) de poner la calificación de la farmacéutica española en revisión.
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Gotham publicó ayer una nueva nota resaltando un pago a cuenta de Grifols a Haema por 319 millones de euros que opina se ha convertido en un préstamo entre Scranton (holding en el que están presentes varios miembros de la familia Grifols)y Haema + BPC.
Grifols consolida estas dos compañías a pesar de no tener participación accionarial, alegando que controla sus consejos de administración y que tiene una opción de compra (que no tiene fecha de vencimiento y previsiblemente nunca se ejercitará). El pago a cuenta lo gestionan Haema y BPC como un préstamo con Scranton y funciona como un cash pool.
“Según Gotham, la gestión del pago a cuenta no está explicado en la auditoría ni en el último call con analistas y es un nuevo ejemplo de las complejas y oscuras relaciones entre la compañía, sus filiales y partes relacionadas. Además, pone en duda la eficacia de los cambios anunciados en la gobernanza corporativa (nuevo CEO, salida de los miembros de la familia de equipo ejecutivo) y opina que son intentos para aparentar que hay reformas, mientras que las relaciones con el grupo de compañías no se han modificado ni explicado”, se hacen eco en bankinter.
Por último y como hizo en su nota anterior, lanza una lista de preguntas, en esta ocasión a los consejeros independientes.
Bankinter (BME:BKT) califica esta noticia como negativa. Ayer Grifols se dejó un 11% en Bolsa (lleva una caída de -52% desde el primer informe de Gotham del 9 de enero). “Gotham incide sobre la complejidad de las relaciones inter grupo que no han sido aclaradas y la financiación intra grupo. No ha habido información de las investigaciones de la CNMV ni sabemos si las habrá”, advierten en Bankinter.
“En nuestra opinión, además de los problemas que resalta Gotham, Grifols tiene un endeudamiento muy elevado (8,2x EBITDA), no genera cash flow libre, está vendiendo activos para rebajar su deuda y, la compañía tiene un problema reputacional que consideramos ha dañado seriamente su credibilidad. Mantenemos invariados nuestra recomendación de Vender y Precio Objetivo en Revisión”, concluyen en Bankinter.
Batacazo de Moody’s
“Los accionistas de Grifols no hacen más que recibir malas noticias”, coinciden en XTB.
“Hay que señalar que la agencia de calificación crediticia Moody´s ha decidido poner el rating de la deuda de Grifols en revisión, con peligro de una posible rebaja que apunta a la menor generación de caja de la compañía”, añaden estos analistas. “Para salvar una rebaja de calificación, Grifols tendrá que resolver sus problemas en tres frentes. El primero, presentar ya las cuentas auditadas. El segundo, orientar la generación de caja con vistas a los vencimientos de su deuda de 2025. Y el tercero, mejorar su perfil de liquidez para los próximos meses”, afirman.
“Esto no es un problema menor, puesto que una rebaja de calificación aumentaría aún más los costes de financiación de Grifols, empresa ya muy endeudada”, señalan estos analistas.
“Desde el equipo de análisis de XTB pensamos que Grifols sigue sin contestar y explicar este tipo de transacciones de manera correcta, clara y concisa. Hasta que no se explique de esta manera, la desconfianza seguirá impactando en las acciones de la compañía. De hecho, pensamos que Grifols debería reestructurar su consolidación de cuentas para aportar transparencia y explicar en sus cuentas ese tipo de transacciones desde el principio. Ahora mismo, la empresa tiene que tener una actitud proactiva, y no reactiva, si de verdad quiere dar un giro a la situación. Sin embargo, el riesgo de invertir en Grifols cada vez es mayor”, concluyen estos expertos.
¿Qué hacemos con la acción?
Según la herramienta profesional InvestingPro, los ProTips de Grifols son positivos y negativos. Son éstos:
El valor de mercado según InvestingPro este jueves es de 10,39 euros, y el riesgo es medio.
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