Sommes-nous en pleine bulle de l’IA ? Divergences et avertissements techniques à surveiller
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Alors que les haussiers restent maîtres de l’évolution du marché, les divergences et autres avertissements techniques suggèrent qu’il serait prudent de se montrer plus prudent.
En janvier 2020 nous avons expliqué pourquoi nous prenions des bénéfices et réduisions le risque dans nos portefeuilles. À l’époque, le marché était en pleine expansion et il n’y avait aucune raison de s’inquiéter.
Cependant, un peu plus d’un mois plus tard, les marchés ont fortement chuté lorsque la s’est déclarée. Alors que rien ne laissait présager un tel événement, les marchés étaient tellement exubérants qu’il a suffi d’un élément déclencheur pour provoquer une correction.
‘” –
Alors que l'{{indice 166|S&P 500}} s’approche d’un nouveau
Cela signifie-t-il qu’une correction aura lieu demain ? Bien sûr que non. Comme le dit le vieil adage, . Toutefois, comme en 2020, il a fallu plus d’un mois pour que les avertissements se concrétisent.
Alors que nous évoquions le risque d’une correction, ce n’est qu’en octobre dernier que nous avons discuté des raisons pour lesquelles une reprise était probable. À l’époque, les raisons étaient presque exactement les mêmes qu’aujourd’hui.
Le sentiment des investisseurs était extrêmement baissier, combiné à des divergences négatives des indicateurs techniques, et les analystes n’arrivaient pas à réduire les objectifs de prix de fin d’année assez rapidement.
Il s’en est suivi la plus longue série de victoires en 52 ans, qui a poussé le marché vers de nouveaux sommets historiques.
S&P 500 Performance Chart Over 15-Weeks
La dernière fois que nous avons assisté à un tel rallye, c’était entre novembre 1971 et février 1972. Bien entendu, le rallye a précédé le marché baissier de 1973-1974.
À l’époque, comme aujourd’hui, une poignée d’actions tirait les marchés vers le haut alors que les taux d’intérêt étaient élevés, tout comme l’inflation.
Nifty 50- That 70s Show
Bien qu’il y ait de nombreuses différences entre aujourd’hui et hier, il y a des raisons de s’inquiéter.
Le “nouveau Nifty 50”
Mon collègue Albert Edwards, à l’adresse Societe Generale, a récemment évoqué l’augmentation de la capitalisation du marché des technologies.
US IT Sector Market Cap
Bien sûr, il existe sans aucun doute des différences importantes entre aujourd’hui et l’ère “Dot.com”. La plus évidente est que, contrairement à cette époque, les entreprises technologiques génèrent des revenus et des bénéfices énormes.
Mais il en allait de même pour le au début des années 70. Le problème est toujours double :
Si un événement ralentit la croissance des bénéfices, les multiples d’évaluation seront revus à la baisse.
Bien que le contexte économique n’ait apparemment pas encore rattrapé les entreprises technologiques, la divergence des bénéfices des entreprises entre le secteur technologique et le reste du marché est probablement insoutenable.
S&P 500 EPS in Last 18 Months
Cette incapacité à suivre le rythme des attentes se produit déjà. Cette divergence représente un risque substantiel pour les investisseurs.
US IT Trailing EPS vs IT Forward EPS
Une fois encore, si le risque est quelque peu évident, l’ du marché peut durer beaucoup plus longtemps que la logique ne le prévoit.
Les valorisations, comme toujours, sont un piètre outil d’anticipation du marché ; cependant, elles en disent long sur les rendements à long terme des marchés. Actuellement, les valorisations des valeurs technologiques sont alarmantes et difficiles à justifier.
Toutefois, en dépit de ces valorisations, ces titres peuvent continuer à grimper à court terme (6 à 18 mois), car les flux spéculatifs se poursuivent.
Tech Sector Fund Flows
Toutefois, au cours des prochains mois, certaines divergences et certains indicateurs incitent à la prudence.
Les divergences techniques augmentent le risque
Chaque week-end, dans le BullBearReport, nous suivons de près le sentiment des investisseurs. En effet, lorsque le sentiment des investisseurs est extrêmement haussier ou baissier, c’est à ce moment-là que les retournements se produisent.
Comme l’a déclaré Sam Stovall, le stratège en investissement de Standard & Poor’s, “si tout le monde est optimiste, il n’y a pas d’autre choix que d’être optimiste” :
Actuellement, tout le monde est très optimiste à propos du marché. Bank of America (NYSE:BAC), l’un des plus grands dépositaires d’actifs au monde, surveille le positionnement du risque sur les actions.
Actuellement, l se situe dans le 83e percentile et à des niveaux qui ont généralement précédé des actions correctives à court terme.
Global Equity Risk-Love
Dans le même temps, les investisseurs particuliers et professionnels sont également exubérants, comme nous l’avons noté mardi.
Sentiment VIX Ratio Vs S&P 500 Index
Cependant, alors que tout le monde est extrêmement optimiste sur le marché, la divergence interne des actions envoie des signaux d’alerte. Andrei Sota a récemment montré que l’ampleur du marché s’affaiblit malgré des niveaux record.
Il convient de noter que les précédents pics du marché s’accompagnaient de pics dans le pourcentage d’actions au-dessus de leurs moyennes mobiles à 20, 50 et 200 jours.
Pour enfoncer un peu plus le clou, voici un tweet de Jason Goepfert de Sentimentrader :
“C
Le”.
Cette divergence négative entre les actions qui atteignent de nouveaux sommets et la largeur sous-jacente est une bonne raison d’être plus prudent dans les allocations actuelles.
Comme je l’ai dit au début de ce commentaire,
Alors pourquoi ne pas opter pour des liquidités ?
Cette analyse soulève une question évidente.
La meilleure réponse à cette question a été donnée par Albert Edwards cette semaine.
En ce qui concerne les marchés haussiers spéculatifs, comme indiqué plus haut, la partie “c’est fou” peut rester “folle” beaucoup plus longtemps qu’on ne le pense.
Par conséquent, étant donné que nous devons générer des rendements pour nos clients sous peine de voir notre carrière compromise, nous devons veiller à ne pas sortir des marchés trop tôt ou trop tard.
Par conséquent, quelle que soit votre opinion personnelle, le marché haussier qui a débuté en octobre reste intact. La frénésie spéculative est toujours présente.
C’est pourquoi nous réduisons légèrement l’exposition aux actions et rééquilibrons le risque en suivant nos procédures de base.
- Ramener
Pourrais-je me tromper ? Absolument.
Mais toute une série d’indicateurs nous envoient un avertissement précoce.
Le pire, c’est que nous ne pourrons pas profiter temporairement d’une hausse des taux d’intérêt à court terme :
“ –
